《大行报告》高盛:中国科网股自高位已累计蒸发2万亿美元 从基本情境计股价具上涨空间

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,高盛发表中国市场策略报告,由于中国对行业收紧监管、中概股在美国潜在退市风险、美国利息展望趋升、中国资产估值上反映地缘政治风险的溢价、以及中国经济增长面临挑战等因素影响下,中国的科技、互联网股自14个月之前的股价创新高之后至今已累积下跌约60%,蒸发2万亿美元(约15.69万亿港元),相当于2021年GDP的11%。

该行指,随着市场憧憬企业展开股份回购的乐观情绪、以及冀望中概股潜在于美国退市或有望解决,中国互联网股的股价从3月15日的底部累计反弹18%。该行指中国互联网股目前估值相当预测市盈率17.4倍、动态市盈率0.7倍,按市盈率计较美国同业估值折让33%。


高盛表示,对中国互联网股份的估值模型表明,当前估值中已反映了市场预期经济利润将显著下降等因素。

该行指,鉴于中国互联网行业过去几周消息面所产生的波动,令投资者专注于管理短期风险和仓位属可以理解的,虽然该行相信行业基本面最终将占估值水平的上风,并引导股价接近其长期均衡水平。但由于监管及中概股潜在于美国退市所带来的不利因素仍然很大,该行认为投资者需要补充其以基本面为重点的估值方法(如SOTP(分类加总估值法)和/或PEG),对政策和监管变量有明确的看法,以更好地评估风险与回报。

高盛表示,对中国互联网行业按股本回报率(ROE)和股权折现率(COE)水平的「基本」情境假设下,料当前股价与公允估值预测有50%上涨空间。作为参考,该行的互联网研究团队对其覆蓋的中国科网公司的目标价计,意味着相关股份于未来12个月的平均上涨空间为82%。(wl/a)


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