潜望|暂别科创板之后,联想如何讲好市值故事?

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皇冠正网 潜望|暂别科创板之后,联想如何讲好市值故事? 第1张

腾讯新闻《潜望》 陈潇潇

10月10日晚间,联想集团就日前主动撤销科创板IPO事宜,做出了回应。联想在港交所官网发表公告称,考虑到业务规模及复杂度,招股或明书中的财务信息可能会在申请的审阅过程中过期失效。

同时,联想还表示,在考虑最新发行上市等资本市场相关情况后,最终决定撤回CDR的申请。公告还表示,撤回申请不会对联想集团的财务状况造成影响。

两日前,10月8日,距离联想在科创板上市申请获受理刚过去8天,上交所官网显示,联想集团的科创板IPO审核状态更新为“终止”。原因是,联想集团和保荐人中国国际金融股份有限公司分别向上交所提交了申请撤回科创板上市的文件。

根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六十七条的有关规定,上交所决定终止对联想集团公开发行存托凭证并在科创板上市的审核。

南方基金首席策略分析师杨德龙对《潜望》表示,撤回申请大概率是因为意识到上市的难度较大。另一位头部券商人士对《潜望》表示,撤回并非意味着联想不能在A股上市,但至少需要时间整改。

“科创板要求上市公司具有较强的科创属性,研发投入的占比需要达到一定比例。但从联想披露的数据来看,科创属性的核心业务占比还有一定距离。”他表示。

联想是全球最大的个人电脑制造商。目前,联想的市值为1060亿港币,是小米的五分之一,美团的十五分之一。联想的愿景是让投资者相信,联想已在转型成功的路上,值得更高的市值。登陆科创板无疑能加速这个过程。

多位券商人士表示,联想撤回IPO,无疑强化了资本市场对科创板的定位。

寻找“科创”故事

早在去年,联想已在内部筹备回A事宜。从过往港股上市公司回A的历史来看,制度上并没有障碍。

多位券商人士对《潜望》表示,若联想能同时在科创板和港股上市,最大好处是推高估值,扩大投资者群体,融资后扩大再生产。

今年1月,联想集团在港交所发表公告,拟以CDR形式登陆A股。发行的新普通股不超过13.38亿份,占公司经扩大后的已发行普通股股份总数不多于10%。所募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发,相关产业战略投资,及补充公司营运资金。

如果成功,这将是红筹上市公司以CDR形式回A的第一单。而联想之所以选择在科创板而不是主板上市,很大一部分原因是,前者的速度更快。后者由于以审核制为主,排队时间较长。

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06.gif 潜望|暂别科创板之后,联想如何讲好市值故事? 第2张

联想集团曾于1994年在香港联交所主板上市,并于一年后发行美国存托凭证。今年1月,宣布启动回A计划后,引发了资本市场的广泛看好,包括中信里昂、美银证券在内的投行都认为,在科创板上市将加速资本市场重估联想的市值。

4月6日,作为保荐人,中金公司发布了关于联想集团CDR的辅导文件,认为联想集团已基本符合中国证监会和上海证券交易所对科创板拟上市公司的各项要求或规定,具备在科创板发行上市的基本条件。

今年8月11日,在联想2021财年第1季度新闻发布会上,杨元庆亦曾对《潜望》在内的媒体表示,联想回A进展顺利,只是时间问题。他还强调,回A程序很多,需要一步一步走,其中就包含了科创属性的认证。

但目前看,进展似乎受到了影响。前述分析人士认为,从联想披露的数据来看,其科创属性还没有足够的说服力。

按照科创板对上市公司的要求,从事科技创新是第一要义。研发投入占比是核心指标,需达到5%。从200余家科创板企业来看,2020年研发投入的平均占比达到了18.53%。

而联想披露的数据显示,每年在研发上投入超百亿,分别为102.03 亿元、115.17 亿元以及 120.38 亿元。绝对数额不小,但占比只在3%左右。

相比之下,联想的研发投入占比与科创板的平均水平和要求,尚存在距离。

另一个引发热议的,是联想在行政费用上的支出。招股书披露,2021财年,联想27名高管一年的总薪酬为9.33亿元,占公司税前利润的7.77%。其中,包括CEO杨元庆在内的三位高管,薪酬总额达到了6亿左右。此外,近两年来,联想还每年向已退休的联想创始人柳传志支付150万美元的退休金。

联想的下一步?

不少投资人认为,联想撤回IPO强化了资本市场对科创板的定位。据《潜望》了解,截至目前,在科创板终止IPO审核的企业已增至62家。其中,至少有14家表示有了新的上市计划。

一位头部券商人士对《潜望》表示,撤回并非意味着联想不能在A股上市,但至少需要时间整改。这也说明在一个强监管、信息更透明的资本市场,融资渠道会越来越规范。

目前,联想的市值为1060亿港币,是小米的五分之一,美团的十五分之一。联想的愿景是让投资者相信,联想已在转型成功的路上,值得更高的估值。从一家以卖电脑为主的硬件公司,转向端、边、云、网、智为主的新IT公司。

在今年8月的财报沟通会上,杨元庆也强调,联想未来主要的利润增量将不再仅仅是PC,而是包括IT服务、云、智能会议等在内的新兴业务。他还表示,联想不排除自研芯片、也不排除与外界合作造芯的可能。

为了达成这一目的,联想已经在加大研发投入。财报显示,联想单季研发投入同比增40%,集团研发投入计划3年增加100%。

多位关注联想的投资人对《潜望》表示,对于希望转型的联想而言,加大研发,走出传统舒适区是正确的做法。

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